创新产品受基金审批改革影响而退后厚壳树属

创新产品受基金审批改革影响而退后

创新产品受基金审批改革影响而退后

突然间，基金业的从业人员有了种一切都慢了下来的感觉。

“我们也在等，说是4月份能够批下来，但4月份已过。”上海一家基金公司人士告诉记者，该公司去年年底即上报了黄金ETF基金，原来判断春节过后该基金有望获批，但至今未批。不过最近又有消息称，黄金ETF5月份获批可能性较大。

事实上，截至5月2日，2012年申报的公募基金产品仍有9只未获审批。而今年以来，多空对冲基金等创新基金也无一传出获批消息。

据业内透露，这一方面跟证监会主席发生变动有关，一些工作放缓了；另一方面，证监会仍在进行基金审批的改革。记者从三个独立信源获悉，证监会正在和中国证券投资基金业协会联合起草创新产品新的审核制度，基金业协会或将负责创新产品的评审工作。

因此有业内判断，许多创新产品审批受到这项改革的影响而推后。

协会扩权

2012年6月，中国证券投资基金行业协会成立。在基金业协会制定的《中国证券投资基金业协会章程》(草案)中，规定基金业协会的主要职能为“协会将制定和实施行业自律规则，监督、检查会员执业行为，维护行业秩序，调节会员之间、会员与投资者之间的业务纠纷，对违反法律法规或者团体章程的，按照规定给予纪律处分。”但并未说要承担产品评审的工作。

在该协会成立之前，证监会曾表示，将大力减少行政许可，一部分权力将下放到行业自律组织，这为基金业协会接替证监会的行政许可打开了窗口。

去年12月份，基金业协会进行了一次大规模的公开招聘，共计招募25人，其中就有一个岗位是“创新发展岗”，其工作职责为“负责开展行业创新研究，推动会员及行业创新、组织创新评审以及相关自律规则的制定和执行”。

“组织创新评审”——这是基金业协会第一次对外透露出协会即将展开的工作。另有消息称，今年3月份，基金业协会仍在启动大规模招聘人才的计划，内部称要招100人，也可能同基金业协会将要开展的此项工作有关。“否则，基金业协会为何要招那么多人”，有接近基金业协会的人士透露。

记者多方了解的情况是，证监会将和基金业协会联合起草产品创新的审核制度，证监会的基金部主导，协会将承担创新产品的评审工作。具体分工是，协会负责找专家对创新基金进行评审，通过后转交给证监会基金部，后者还会负责进一步的审批。从流程来说，创新基金的审批将更加复杂。

至于什么样产品要通过基金业协会评审，有基金公司产品部人士称：“只要是跟过去产品不一样的，都需要。大到一个完整的产品，小到一个常规产品的一个创新点。”

另有传，协会评审需要额外收费，一只产品或在数万元，目的是支付给评审专家的费用。这对基金公司而言无疑增加了成本。

采访的基金公司对此事仍处观望中。“如果新的审批制度有助于行业创新，那么是好事。如果仅仅成为‘第二衙门’，对基金行业的创新还会造成负面作用。”有基金公司产品部人士表示。

另北京某基金公司产品部人士透露：“基金业协会评审创新产品的工作流程已经建立，还没有正式实施，也未对外透露实施的时间表。”

记者试图同基金业协会取得联系以核实各方说法，但该协会网站“联系方式”仍是空白，并无对外公开的联系方式。

从大的背景来看，这是证监会取消行政审批项目的延续。去年5月31日，证监会针对投资者关注的热点问题进行解答，其中就明确提到，2012年要取消约40%的行政审批项目，有的会下放和合并。将基金创新产品的审批权下放一脉相承。而本届政府也明确提出，要进行行政审批改革，证监会如此做法也应和了更高层的改革逻辑。

但对于这种下放是否真的促进行业发展还要拭目以待。

多空分级的难题

对于多空分级基金而言，困扰诞生难度的不仅仅是创新审批权的下放，还有这类产品技术方面存在的问题。

业内曾预计，2013年有可能会成为多空分级基金元年。目前市场上待发的多空分级基金有广发基金[微博]、国泰基金[微博]、中海基金、中欧基金[微博]等公司正在申报的四只。除了广发挂钩中证500指数外，其余三只指数标的都为沪深300(2469.625,19.99,0.82%)指数。

另据记者了解，几乎半数的基金公司都在研发多空分级基金。

由于基金公司为了保密，并未将多空分级基金的细节对外披露。参照光大证券(13.91,0.24,1.76%)挂钩沪深300指数的产品来看，该产品主要包含三类份额，即基础份额、看涨份额和看跌份额，若投资者对市场方向看多，那么持有看涨份额可实现3倍做多沪深300指数变动的投资收益；反之，看空市场可利用看跌份额实现3倍做空沪深300指数变动的投资收益，相当于低门槛的“迷你”股指期货。

然而，这类基金却和现有的基金相关法规有冲突。其中，销售适用性是最难解决的问题。　　2007年，证监会发布了《证券投资基金销售适用性指导意见》，根据意见，“基金销售机构应当建立基金投资人调查制度，制定科学合理的调查方法和清晰有效的作业流程，对基金投资人的风险承受能力进行调查和评价”，并且，还需要对基金投资人进行风险承受能力调查，应当从调查结果中至少了解到基金投资人的投资目的、投资期限、投资经验、财务状况、短期风险承受水平、长期风险承受水平。

对于其他类型基金而言，基金投资人的这些情况还相对容易了解，但是对于多空分级基金则是个大挑战。其他类型基金净值上涨，投资者的基金资产跟随上涨，反之亦然。但对于多空分级基金而言，投资者完全可以反向获益，由于这类基金还可以在二级市场交易，任何投资者都可以参与，这对于了解投资人的风险承受能力几乎不可能。

因此这类基金虽然是2013年的创新大热门，却需要对《证券投资基金销售适用性指导意见》进行突破。

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