大北农生猪养殖为未来业绩增长点华箬竹

大北农：生猪养殖为未来业绩增长点

从去年8月初开始，我国发生非洲猪瘟疫情，从去年10月开始，我国能繁母猪存栏同比降幅达到5.9%，超过5%的预警线。随后降幅逐月扩大，今年6月份同比降幅达26.7%。而去年经来，机构与北上资金就已经提前布局猪肉概念股，不少个股均走出翻倍行情。　　大北农（002385）主营虽以饲料产品为主，但其生猪养殖产业也获得市场持续关注，2019年2月1日至4月23日，走出一波强势上涨行情，股价由3.15元上涨到8.22元，涨幅达147%。2019年中报，前十大流通股东有香港中央结算有限公司、现代种业发展基金有限公司、中证500交易型开放式指数证券投资基金现身，共新进持有大北农9537万股。　　9月6日，大北农公告了2019年8月份生猪销售情况：公司2019年8月销售生猪11.53万头，销售收入2.56亿元。2019年1~8月，累计销售生猪121.92万头，同比增长17.77%；累计销售收入18.03亿元，同比增长50.12%。上述数据包括公司及下属参控股的养殖平台的全部生猪出栏数据。因猪价上行，公司延迟出栏，有部分育肥猪推迟到9月份上市；由于3月份公司销售了大量保育猪，故8月份育肥猪减少；公司调整了配种计划，增加了母猪留种比例。　　大北农2019年半年报显示，公司实现营业总收入81.42亿元，同比下降10.26%，营业利润8065.99万元，比上年同期下降48.13%，归属于上市公司股东的净利润3362.21万元，同比下降67.67%。公司的经营绩效在2019年上半年大幅下降，主要系：近年公司养猪业务扩张较快，受猪价行情及非洲猪瘟疫情的影响，2019年第一季度由于养猪业务亏损较大，公司整体亏损。但自二季度以来，全国生猪出栏量持续减少，猪价已进入上升通道。随着公司出栏量增长，二季度养猪业务经营绩效环比增长57.35%。第二季度公司整体盈利7247万元，实现环比、同比扭亏为盈。目前，公司已积极补栏，能繁母猪和存栏生猪数量持续增加，下半年公司养猪产业经营绩效将有较大提升。　　生猪养殖产能扩张进行时　　大北农自2016年开始实施养猪大创业战略以来，成立全国范围内的八大养猪平台公司。自2019年上半年以来，陆续增加平台公司的持股比例，截止半年报，公司持有河北大北农88.45%、持有陕西昌农81.60%、持有安徽昌农60.78%、持有四川驰阳59%、持有武汉绿色巨农55.26%的股权、持有广西大北农50.29%，仅有东北公司、浙江公司未纳入报表合并范围，下一步将通过增资或者转股的方式，有望继续扩大养猪平台公司的持股比例。　　2019年上半年，公司生猪产能扩产有序推进，在陕西、河南、贵州、河北、内蒙、浙江、新疆、湖北、江西等地9个猪场项目陆续开工，截至六月底公司已投产19万头母猪存栏能力，在建4.6万头母猪存栏建设，已经具备10.5万头母猪的待建生产基地，公司控股养猪公司的生产性生物资产较一季度环比增加75%。　　报告期内，大北农及参股公司生猪和种猪出栏量约97万头，同比增长26.64%，销售收入13.11亿元，同比增长92.19%；公司控股公司销售生猪48.48万头，实现营业收入6.48亿元。截至6月30日，公司及参股公司能繁母猪存栏约5.49万头，后备母猪存栏为11.91万头，商品猪存栏约73.78万头。公司控股及参股平台公司养猪业务销售收入增长较快，主要系公司近年来加快养猪业的布局，通过、自养、扩建等方式增加种猪及生猪存栏量，为公司及各养殖平台公司奠定坚实的发展基础。　　中信证券研究员盛夏分析认为，公司的生产性生物资产环比增长75%、消耗性生物资产较2018年第四季度增长38%，显然公司的母猪及生猪存栏规模已企稳回升。另外，公司的固定资产同增17%、在建工程同增30%，显示其猪舍建设有序推进。预计公司的生猪出栏量有望在猪价上行期逐渐放量，享受周期景气。　　饲料业务毛利率有望修复　　根据行业数据和农业农村部公布数据显示，受疫情的影响，6月生猪存栏同比减少25%，在此行业大背景下，大北农饲料销售上半年受到部分影响，但公司通过加强供应链管理，生产成本和销售费用控制虽然销售收入下滑，但盈利基本持平。　　报告期内，公司饲料销售收入为683,386.63万元，同比下降11.67%；饲料销售量为199.48万吨，同比下降6.09%。其中猪饲料销售161.86万吨，同比仅下降8.66%；水产饲料销售16.68万吨，同比增长6.21%；反刍饲料销售14.51万吨，同比下降4.24%；禽用饲料5.75万吨，同比增长42.66%。　　非瘟疫情导致的产能去化使得猪料需求量萎缩。根据饲料协会的监测数据，2019年上半年行业的猪料销量同比下降14%，其中前段料（母猪料和仔猪料）同比下滑25%。结合历史周期规律，中信证券研究员盛夏判断大北农的饲料销量短期仍将承压。考虑到行业补栏积极性提高、毛利率高的前段料是公司的核心产品、并且下游养殖盈利的好转将带动饲料行业的盈利改善，预计公司饲料业务的毛利率有望逐步修复。　　人才与研发巩固核心竞争力　　人是大北农发展的唯一资源。创新人才队伍建设是保证大北农不断进行技术创新的物质基础。公司注重科研队伍建设，形成一支内外联合、上下互动、持续创新的科技人才梯队。实施以事业吸引英才、以待遇留住人才、以情感凝聚人才的策略，优化科技队伍的专业结构和年龄结构，增强企业持续创新能力。　　截至2019年6月30日，公司团队总人数14935人，拥有161名博士、689名硕士和养殖专家组成的1400余人的核心研发团队，其中海聚计划人才2人，中关村高聚工程人才2人，北京市科技新星3人。拥有近6800名饲料产业推广服务人员，是行业内拥有专业推广服务人员最多的企业之一。为适应公司战略转型，公司不断建立和完善先进的创新文化，培育具有中国特色的大北农企业创新文化，增强创新自信；形成人人崇尚创新、人人渴望创新、人人皆可创新的文化氛围；建设开放、平等、合作、民主的组织文化，尊重不同见解，承认差异，促进不同专业背景、不同文化背景人才的融合；建立有效激励机制，为不同层面创新创业者提供平等机会，实现创新价值的最大化。　　大北农在自身研发投入不断加大的基础上，积极承担国家级和省级科研项目，其中养殖科技项目22项、作物科技项目26项、互联网 农业项目13项。2019年，饲料研发体系新增设立《酶制剂对于饲喂低蛋白杂粕日粮生长肥育猪生产性能的影响》等自主研发项目5项。由饲用微生物国家重点实验室牵头主持的十三五重点研发课题《动物疫病生物防治性制剂研制与产业化》《畜禽养殖绿色安全营养关键技术研发》进入中期研究阶段。2019年上半年作物科技产业牵头承担转基因生物新品种培育重大专项（2019年度）耐除草剂转基因大豆S4003.14产业化研究（2019ZX08013003）,其余承担两项国家转基因重大项目新型抗除草剂基因的遴选优化及在玉米、大豆中的育种价值明确、抗虫抗除草剂转基因作物安全评价与国际合作研究目前在研究阶段。2019年公司疫苗技术对外转让收入达到350万元。　　2019年上半年，大北农新增申请专利16件、授权专利50件2019年上半年，新增申请植物新品种权41件（水稻12件，玉米29件）；新增申请商标1个、授权商标2个；新增自主选育通过国家初审水稻品种14个、通过国家初审玉米品种8个；新增通过省级审定品种11个（其中水稻9个、玉米2个）。

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